按照行业普遍认可的完整周期划分，比特币诞生至今一共走出四轮完整牛市，市场对于早期短期脉冲行情存在一定分歧，主流复盘体系仅将伴随区块减半、形成完整牛熊循环的趋势行情认定为正式牛市，短期快速冲高回落的小幅上涨不计入独立牛市。比特币的牛市周期高度贴合内置的减半机制，每一轮牛市的驱动力量、参与群体都发生明显变化，梳理历史行情能够帮助交易者看懂周期运行规律。
第一轮完整牛市启动于2012年首次区块减半，行情持续至2013年末。这一阶段参与者以密码学爱好者、早期极客为主，市场交易平台稀少，流动性十分薄弱。塞浦路斯债务危机带来避险资金涌入，推动价格迎来第一轮大范围上涨，也是比特币第一次进入大众媒体视野。本轮牛市结束后，交易所被盗事件叠加监管警示引发持续熊市，市场完成第一轮大规模洗牌，大量早期投机者离场，为下一轮周期积蓄筹码。
第二轮牛市起点落在2015年熊市底部，2016年第二次减半开启上涨主线，在2017年末抵达周期高点。这一轮牛市被很多老玩家称作散户元年，ICO浪潮带动整个加密市场全面爆发，大量山寨币同步起飞，全球普通投资者开始批量入场。传统金融市场也开始关注比特币，主流衍生品正式上线。行情顶峰过后监管收紧，泡沫快速破裂，市场开启长达一年的深度熊市，不少高位入场的投资者承受巨大亏损。
第三轮牛市从2018年底低点启动，2020年第三次减半成为重要催化剂，2021年创出阶段新高。本轮行情最大特征是机构资金正式进场，多家上市公司配置比特币资产，部分主权国家承认比特币合法支付地位，宽松的全球流动性进一步放大上涨空间。市场结构发生改变，不再单纯依靠散户推动，长线持仓资金占比持续提升。行情终结伴随着全球货币政策转向收紧，叠加多家机构暴雷，市场迅速转入下行通道。
第四轮牛市依托2022年末熊市底部启动，2024年第四次减半叠加现货ETF落地，机构资金持续流入刷新历史高点。相比前面三轮牛市，本轮市场专业化程度大幅提升，资金结构更加多元，同时监管政策不确定性持续增加。历史周期仅作为过往参考，减半规律无法简单复制，随着市场体量不断扩大，未来牛市的上涨幅度、持续时间都可能发生改变，不能单纯依靠历史规律预判后续走势。
